建筑行業2019年三季報前瞻：整體業績優于上半年，鋼構與設計表現較好，給予“中性”評級

因素：格隆匯

醫療機構：中銀知名

信用評(ping)級：中性粒(li)細胞

工(gong)程建(jian)筑(zhu)板(ban)塊(kuai)內容三季報片花體現(xian)(xian)這個行業(ye)(ye)賺錢(qian)接(jie)著(zhu)下(xia)挫，但(dan)增(zeng)長速度(du)同(tong)比(bi)增(zeng)長上一段時間以有有所改善。從建(jian)筑(zhu)行業(ye)(ye)相關投資三季度(du)起開始觸底回升，我們(men)認為當前(qian)建(jian)筑(zhu)行業(ye)(ye)需求已經開始進入復蘇(su)周期，基建(jian)政策多(duo)次(ci)催化下(xia)，下(xia)半年基建(jian)板(ban)塊(kuai)相關上市公司(si)業(ye)(ye)績將有較好(hao)表(biao)現(xian)(xian)。

近(jin)半(ban)數(shu)公(gong)司(si)的業(ye)績(ji)考核(he)預(yu)增，預(yu)期(qi)行業(ye)領域收益下(xia)跌，但相對上(shang)1年進(jin)行痊愈：截至10月15日，建筑板(ban)塊(kuai)122家(jia)(jia)(jia)上(shang)市公(gong)司(si)共(gong)有(you)36家(jia)(jia)(jia)披露三季(ji)(ji)度(du)業(ye)績(ji)預(yu)告，其中17家(jia)(jia)(jia)預(yu)計(ji)(ji)歸(gui)母(mu)凈利同(tong)比(bi)(bi)增長。不考慮神(shen)州長城的巨額虧損，其他35家(jia)(jia)(jia)上(shang)市公(gong)司(si)2019年前三季(ji)(ji)度(du)預(yu)計(ji)(ji)歸(gui)母(mu)凈利22.91億元，同(tong)比(bi)(bi)減少46.67%；增速(su)相比(bi)(bi)2018年三季(ji)(ji)度(du)下(xia)滑40.33pct，環比(bi)(bi)2019年上(shang)半(ban)年利潤增速(su)回升15.10pct。大(da)部分(fen)細分(fen)板(ban)塊(kuai)三季(ji)(ji)度(du)業(ye)績(ji)增速(su)相比(bi)(bi)上(shang)半(ban)年均有(you)好(hao)轉，但相比(bi)(bi)2018年下(xia)滑明(ming)顯(xian)。鋼構(gou)和設計(ji)(ji)板(ban)塊(kuai)是(shi)為(wei)數(shu)不多仍(reng)維持較快業(ye)績(ji)增長的細分(fen)板(ban)塊(kuai)。

建(jian)筑裝修企業總(zong)體(ti)面數據統計彰(zhang)顯企業實(shi)際(ji)需(xu)求三(san)第一(yi)(yi)每季(ji)度(du)(du)開始(shi)(shi)(shi)了觸底回落，三(san)第一(yi)(yi)每季(ji)度(du)(du)退(tui)市工廠每月銷售業績電影預告總(zong)體(ti)能能收獲(huo)見證：從建(jian)筑行業基本面數據來看(kan)，2019年行業訂單(dan)、產值、投(tou)資等(deng)主要數據均觸底。2019年三(san)季(ji)度(du)(du)以(yi)來，相(xiang)關行業投(tou)資增(zeng)速(su)(su)開始(shi)(shi)(shi)回暖。基建(jian)在(zai)政策的反復加(jia)持下(xia)(xia)，三(san)季(ji)度(du)(du)投(tou)資有明顯增(zeng)長；地產施工韌(ren)性較(jiao)(jiao)強(qiang)，8月份仍保有較(jiao)(jiao)高增(zeng)速(su)(su)，近期(qi)融(rong)資政策收緊，但預計相(xiang)關投(tou)資增(zeng)速(su)(su)下(xia)(xia)滑速(su)(su)度(du)(du)較(jiao)(jiao)慢。總(zong)體(ti)看(kan)建(jian)筑行業需(xu)求三(san)季(ji)度(du)(du)開始(shi)(shi)(shi)觸底回升(sheng)，從三(san)季(ji)度(du)(du)上市公司(si)業績增(zeng)速(su)(su)環比好于上半(ban)年可以(yi)得到基本印(yin)證。

業(ye)(ye)內集(ji)輕中度立即(ji)提高了，基(ji)(ji)(ji)礎(chu)(chu)建設(she)(she)國有企業(ye)(ye)和(he)點基(ji)(ji)(ji)礎(chu)(chu)建設(she)(she)水龍頭(tou)是常見矚目(mu)項目(mu)：目(mu)前建筑行業(ye)(ye)市場關(guan)注度重新有所提升，主要持股(gu)依然(ran)集(ji)中在基(ji)(ji)(ji)建央企和(he)業(ye)(ye)績(ji)較為(wei)穩健的地方(fang)國企。在政策多次(ci)催化和(he)專項債提前落地下(xia)，我們認(ren)為(wei)下(xia)半(ban)年(nian)基(ji)(ji)(ji)建板塊業(ye)(ye)績(ji)將(jiang)有較好表(biao)現。

特別建議

開展(zhan)長久度基(ji)礎設施工(gong)程已(yi)然(ran)是(shi)工(gong)程建筑(zhu)餐飲行(xing)業(ye)相比(bi)有(you)國家(jia)政策實際的(de)分析模塊，推(tui)見核心面穩盈的(de)基(ji)礎設施工(gong)程大民營企業(ye)國內鐵(tie)建。

評(ping)分(fen)有著的(de)主要的(de)安(an)全風險

基本(ben)建設工程項目(mu)資(zi)本(ben)管理金已失(shi)影響，新開設工大(da)小同比(bi)增長下劃形成的業務板塊關注度進(jin)這一步走低。